10月份黑色金屬產業(yè)鏈品種整體走勢與9月份差別較大。國慶節(jié)后，黑色系商品集體以下跌形態(tài)運行，臨近下旬陸續(xù)開始反彈，其中成材反彈更順暢，而原料端的鐵礦石則表現(xiàn)較弱，反彈持續(xù)不足一周時間，振蕩區(qū)間也在逐步收窄，難以探清其方向。
四大礦山三季度報告已出爐，鐵礦石發(fā)運量整體小幅回升，按季節(jié)性走勢來看，年末無論是周度統(tǒng)計的外礦發(fā)貨到貨量還是礦山的季度產銷走勢，普遍還是存在年末抬升的形態(tài)。事實上，10月末已出現(xiàn)了集中到港的狀況，這也是制約鋼廠現(xiàn)貨補庫意愿、使得原料端保持低庫存的很重要的因素之一。
隨著近日多地空氣質量轉差，山東、山西、河南、河北等多地陸續(xù)啟動重污染天氣預警，再度從政策方面加嚴了鋼廠限產力度。
山東省工業(yè)和信息化廳和山東省生態(tài)環(huán)境廳2019年10月25日聯(lián)合發(fā)布《關于組織實施2019—2020年度重點行業(yè)秋冬季差異化錯峰生產的通知》，錯峰生產實施時間原則為2019年11月15日至2020年3月15日。各市根據采暖期空氣質量改善目標和重污染天氣預測情況，可結合實際組織制定錯峰生產調控方案，明確錯峰生產的行業(yè)、企業(yè)及調控的具體措施和時段、時長。
河北省大氣污染防治工作領導小組辦公室于10月末印發(fā)《關于啟動區(qū)域一和區(qū)域二重污染天氣橙色預警和Ⅱ級應急響應的通知》，要求區(qū)域一（石家莊、保定、衡水、邢臺、邯鄲、定州、辛集、雄安新區(qū)）、區(qū)域二（唐山、廊坊、滄州、秦皇島）城市于11月1日8時起發(fā)布重污染天氣橙色預警，啟動Ⅱ級應急響應。應急響應期間，納入生態(tài)環(huán)境監(jiān)管“正面清單”的企業(yè)和項目，應充分保障正常生產，在確保污染防治設施有效運行、嚴格落實污染防治措施的情況下，不限產、不停產、不檢查、不打擾，鼓勵企業(yè)自主減排。
雖然今年整體螺紋鋼產量高于往年同期，但從今年整體空氣質量和高爐開工率及產能利用率的表現(xiàn)來看，今年限產執(zhí)行力度較去年實際是偏強的，至少沒有市場對于今年限產執(zhí)行寬松的預期那樣。從唐山市擬出的相關11月大氣污染管控方案的內容來看，對比10月份的區(qū)別不大，11月環(huán)保限產政策方面最大的風險主要在于取暖季限產執(zhí)行力度與預期的差異。此外，今年10月份國慶期間供給端收縮的程度是明顯大于往年的，而在限產政策依然存在且鋼廠利潤保持低位的情況下，其恢復進程也會相應有所延長，使得供給難以出現(xiàn)大增的現(xiàn)象。這也就是說政策及鋼廠利潤對于鋼廠采購鐵礦石需求的制衡依然會存在，鋼廠心態(tài)整體仍會偏謹慎，使得鋼廠對原材料的補庫需求偏保守，原料端預期將繼續(xù)維持低庫存運行的節(jié)奏。
鐵礦石港口庫存方面，繼續(xù)保持著積累的形態(tài)，尚未出現(xiàn)明顯變化，反映現(xiàn)貨流動性有所走弱，鐵礦石貿易商的心態(tài)較差，在限產背景沒有明顯放松或鋼廠利潤沒有明顯恢復的前提下，鋼廠主動補庫意愿難有明顯改善，鐵礦石需求大概率仍將維持弱勢，鋼廠繼續(xù)維持低庫存運行節(jié)奏，而港口庫存降低的難度系數也會有所提升。
綜合供需雙方現(xiàn)狀及后期變量來看，鐵礦石在供給端的預期相對比較穩(wěn)定，外礦發(fā)貨到貨大概率仍將保持增長態(tài)勢，影響鐵礦石價格的關鍵便在于需求端，即鋼廠采購節(jié)奏以及補庫意愿。就目前而言，鐵礦石整體保持“供增需減”的格局，降低自身庫存難度較大，整體基本面較螺紋鋼而言是偏差的。但也需要考慮到后期可能影響礦價出現(xiàn)悖于預期的變量，即礦價的支撐力主要在于限產的放松以及成材端需求的超預期走強。雖然從建材成交量及螺紋鋼表觀消費量來看終端需求暫處高位，但11—12月份是存在季節(jié)性走弱壓力的，采暖期或錯峰生產或空氣預警同樣也會制約著下游工地的開工進度，但由于這是市場普遍對于11—12月份需求的預期，若實際需求好于預期，則可能會帶動鋼廠對原材料的補庫熱情，從而對鐵礦石價格形成一定支撐。
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